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新三板迎全面改革 可直接转板上市

2019年10月26日 04:13 来源:未知 人气: 手机版

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运营6年多最重大的改革:优化发行融资、设立精选层、直接转板上市、提高违法成本、健全退出机制

优化发行融资、设立精选层、直接转板上市……新三板改革全面激活。10月25日,证监会宣布,启动全面深化新三板改革。

市场对新三板改革期待已久,本次改革力度超出预期。

据证监会新闻发言人常德鹏表示,证监会将重点推进五项改革措施。一是优化发行融资制度,按照挂牌公司不同发展阶段需求,构建多元化发行机制,改进现有定向发行制度,允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票;持续推进简政放权,充分发挥新三板自律审查职能,提高融资效率、降低企业成本,支持不同类型挂牌企业融资发展。

二是完善市场分层,设立精选层,配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系,引入公募基金等长期资金,增强新三板服务功能。

三是建立挂牌公司转板上市机制,在精选层挂牌一定期限,且符合交易所上市条件和相关规定的企业,可以直接转板上市,充分发挥新三板市场承上启下的作用,实现多层次资本市场互联互通。

四是加强监督管理,实施分类监管,研究提高违法成本,切实提升挂牌公司质量。

五是健全市场退出机制,完善摘牌制度,推动市场出清,促进形成良性的市场进退生态,切实保护投资者合法权益。

此次改革被认为是新三板运营6年多以来最为重大、深入的一次改革。

东北证券研究总监付立春对新京报记者表示,此次全面深化改革,是基于新三板成立、扩容、设立创新层之后的又一重要举措,新三板正式从量的扩充步入质的升级。从本次整体改革举措来看,内容比较全面系统,不仅涵盖发行、融资、交易、监管、退市等全周期流程,还有针对精选层和转板的重大创新。总体上超出市场预期,预计政策效果会更加集中体现。

安信证券新三板首席分析师诸海滨表示,此次改革不单单是新三板的改革,更是金融全局性改革。相较于之前提出的部分存量、增量改革,如信息披露、交易制度、指数推出等,此次改革明确推进新三板深化改革,并配套推出转板上市机制、投资者适当性管理、精细化分层以及推出小型IPO(允许创新层公司非定向公开发行)等实质性举措,对于新三板改革而言意义巨大,有望带来新三板市场整个生态的变化。

看点1

设立精选层实现“优中选优”

在五大改革措施中,设立精选层引发较大关注。

新三板此前已有分层制度,自2016年6月27日起,全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理,按盈利能力、成长性或做市市值等相关标准将挂牌企业划分为创新层和基础层,对不同层次的挂牌公司采取差异化的制度安排;2017年12月,新三板进行分层制度改革,调整了分层标准,并在交易制度上进行改革。按照10月25日的数据,创新层挂牌企业677家,基础层挂牌企业8507家。

本次改革将在新三板设立精选层,代表了分层制度的进一步精细化,改革后新三板将形成“精选层、创新层、基础层”的市场结构。事实上,这也是市场一直期待的改革方向,在2017年分层制度改革之前,市场就曾呼吁在创新层之上再设置一层,实现“优中选优”。

诸海滨认为,新三板市场以分层为抓手,正沿着基础、创新、精选的路径稳步推进,精细化分层的推出也是为后续转板优质公司筛选提供重要依据。并且,与精选层配套的制度体系更加值得关注,例如投资者适当性管理。目前新三板市场投资者的适当性门槛为500万元金融资产,极高的门槛将绝大多数投资者拒之门外,近万家挂牌公司仅对应几十万户个人投资者,导致公司股东户数少、换手率低。据诸海滨估测,若投资者适当性门槛以300万为界,或将新增65万户投资者;若以100万元为界,或将新增266万户投资者。适当降低投资者门槛、提升股权分散度有助于发挥新三板的二级市场交易及定价属性。

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本文标签:挂牌 改革 市场 分层 投资者

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